本文自南皆·湾财社

采写 | 南皆·湾财社记者 孙阳

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剪辑 | 子衿

时隔一年多，威邦引导科技集团股份公司（下称“威邦引导”）再度冲刺A股主板。这是公司继2023年5月初次申诉上交所主板IPO、2025年2月主动裁撤肯求后，第二次向A股市集发起冲击。

据上交所官网信息，公司IPO肯求已于4月15日被受理。据了解，威邦引导是国度级专精特新“小巨东谈主”企业，在巨匠支架式地上泳池中枢配件市集，占据一半以上的市集份额。

从谋划数据来看，2023年至2025年，威邦引导生意收入诀别为14.38亿元、18.52亿元和20.15亿元，扣除非一样性损益后的归母净利润诀别为2.15亿元、2.88亿元和3.13亿元，事迹联结三年稳步增长。

不外在事迹回暖的背后，公司仍存在不少隐患：对大客户的依赖进程不降反升，股权结构高度逼近、带有彰着眷属欺压特征，同期还有过往大额分成、如今又募资补充流动资金的争议。这些问题在上一次IPO时就备受市集质疑，如今依旧莫得得到压根科罚，也平直关连到公司这次能否班师登陆成本市集。

南皆湾财社记者已就有关市集祥和问题向威邦引导发送采访函，但肆意发稿暂未收到回话。

细分行业的隐形冠军，深陷大客户依赖

苦恼显露，威邦引导起家于浙江磐安一家微型实体企业，历经近三十年发展，现已成为巨匠户外引导用品供应链里的紧迫企业。

左证头豹商讨院的行研讲述，2024年，威邦引导在巨匠支架式地上泳池中枢配件（不包含泳池衬垫）销售收入市集份额占比达到53.05%，是巨匠市集占比最大的支架式地上泳池中枢配件分娩商。

这一市面孔位的取得，离不开与巨匠地上泳池巨头百适乐集团（Bestway）逾越20年的深度绑定。

据了解，巨匠地上泳池市集主要由百适乐集团、INTEX两家头部企业主导。2024年，百适乐集团占据52.21%的巨匠地上泳池市集份额，已成为地上泳池行业市集份额第一的品牌商。

招股书显露，威邦引导与百适乐集团于2021年坚定了为期8年的计策承接契约。威邦引导在招股书中强调，其与百适乐集团的承接“牢固且具有可握续性”。

但这种深度承接也存在较大风险。最新透露的招股书显露，2023年至2025年，皇冠体育(CrownSports)官网公司对第一大客户百适乐集团的销售额诀别为9.89亿元、14.25亿元和15.77亿元，占主生意务收入的比例诀别为69.12%、77.31%和78.67%。同期，公司对前五大客户的销售占比恒久看护在97%以上。左证监管轨则，来自单一客户主生意务收入或毛利孝顺占比逾越50%的，一般觉得刊行东谈主对该客户存在要紧依赖。

威邦引导也在招股书中主动辅导了有关风险：若异日公司无法看护与百适乐集团的承接关连，或因百适乐集团自建地上泳池支架中枢配件等产线而裁减与公司采购限度，又无法通过拓展其他客户来弥补百适乐集团销售收入下落带来的影响，公司的谋划事迹将受到较大影响。

募资超10亿元，近三年仅分成一次

这次IPO威邦引导谋划召募资金10.85亿元，其中2亿元用于补充流动资金。对比其上次IPO的募资决策，其时公司拟整个募资16亿元，仅补充流动资金一项就达4亿元，占合座募资比例的25%。尽管本次补流金额和占比均有所下调，但仍激勉市集对其融资真确需求的扫视。

而更受市集关注的是公司历史上的大额分成举止。据初次申诉招股书透露，澳门人·威尼斯官网(中国)登录入口威邦引导2021年11月推行了8亿元现款分成，远超以前4.33亿元的归母净利润，险些分掉了2020年末累计未分拨利润的98%。左证威邦引导此前对上交所问询函的回复，这笔分成主要用于科罚历史内控不范例问题及补没收司成本金，其中实控东谈主陈校波个东谈主分得的2.53亿元税前分成中，有4613.76万元平直清偿其对公司的资金占用；陈校波限度的威邦控股分得的5.47亿元分成里，也拿出1.46亿元代为偿还有关资金占用款。

从最新财务数据来看，威邦引导骨子上并不缺钱。肆意2025年末，公司账面货币资金达7.76亿元，短期借款仅2.55亿元且无任何历久借款。公司财富欠债率也从2023年的35.6%握续下落至27.97%，权贵低于同业业可比公司的平均水平。

值得一提的是，再闯IPO的威邦引导在分成政策上已彰着不停，2023至2025年讲述期内，仅在2025年进行了5800万元的现款分成，远低于2021年单年8亿元的限度。

实控东谈主眷属高度控股，谋划基本面领悟

据招股书透露，本次刊行前，威邦引导骨子限度东谈主陈校波平直握有公司27%的股权，同期通过其限度的威邦控股、鑫邦合股、富邦合股，诀别障碍限度公司58.48%、2.63%和3.40%的股权，整个平直或障碍限度公司91.50%的股份。

除此除外，陈校波妃耦郑晓红过甚两女陈梦华/陈梦园、犬子陈嘉耀诀别平直握股1.88%、0.88%、0.88%、0.88%，陈校波弟弟暨公司副总司理陈校伟、妹妹陈蝶蝶也平直握股2.5%、0.88%。这意味着，陈校波眷属整个平直或障碍限度公司99.4%的股权，险些包揽了公司一谈股份。

本次公司拟公开导行1亿股新股，占刊行后总股本的20%。刊行完成后，陈校波可限度和影响的公司表决权比例将降至73.20%，仍对公司领有通盘限度权。威邦引导也在招股书中明确辅导风险：不放弃骨子限度东谈主讹诈控股地位作出不当决策，或在公司利益与眷属利益突破时，作出毁伤公司过甚他鼓吹利益的决定。

这种在A股拟上市公司中极为悲凉的股权高度逼近，酿成了典型的眷属式限度架构。业内东谈主士指出，股权逼近自己并非问题，但败落灵验制衡容易激勉“一言堂”风险。

但与此同期，公司谋划基本面塌实淳朴。过程30多年的谋划发展，威邦引导已在浙江金华、福建厦门、江苏南通、越南同塔等地建有6处限度化分娩基地，种种法子厂房总建筑面积逾越50万肤浅米，主要产物障翳好意思洲、欧洲等多个国度和地区的残害者，是地上泳池中枢配件市集占有率当先的供应商。除泳池支架、过滤器、泳池扶梯等地上泳池中枢配件外，公司产物还包括户外功能椅等户外露营引导产物和马达、充气泵等充运谈动产物中枢配件，产物种类丰富。公司近三年生意收入整个逾越53亿元、净利润整个逾越8亿元，谋划限度稳居行业前方。

亮眼基本面之下澳门人·威尼斯官网(中国)登录入口，何如解脱对单一大客户的依赖，何如从眷属企业变成欺压范例的公众公司等问题仍备受市集关注，南皆湾财社记者近期也向该公司发去采访函，但肆意发稿尚未取获取复。